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★今日黑马情报★
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钴：突发！又一家全球主要矿山关停，下游电动车厂排单紧张，价格处于14年周期底部的小金属要涨了
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亿纬锂能：刚刚！成为宝马电动车电池供应商，单车价值量-元，保守估计明年利润30亿元
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万业企业：光伏+半导体两大赛道细分设备黑马，手握类现金资产42亿，更参股众多半导体产业链公司
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今世缘：草根调研挖出三季报关键数据，高端V系列动销爆发，预计Q3业绩明显提升，分析师火速上调目标价
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IDC新标的，易方达和养老金Q3强度强势杀入！仅披露订单已超15亿元，分析师给了翻倍还多的目标价
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钴：突发！又一家全球主要矿山关停，下游电动车厂排单紧张，价格处于14年周期底部的小金属要涨了
事件：据Fastmarkets报道，淡水河谷首席财务官LucianoSianiPires表示，将于年关停其位于新喀里多尼亚的Goro的镍钴矿。
1、关停主要出于经济性原因
VNC持有的Goro镍/钴矿生产始于年，主要产品为氧化镍、氢氧化镍钴，设计粗制氢氧化钴名义产能为吨/年。上半年Goro矿山钴产量为吨，预期全年产量约吨左右，约占全球供给量的1.5%。
VNC镍钴矿山运营成本一直较高，年VNC矿山EBITDA为-百万美元，年EBITDA为-94百万美元。
年Vale一直试图对外出售VNC矿山，；年9月8日，淡水河谷未能与NCZ达成出售协议，并且在谈判破裂后一个月内一直没有找到合适的买家。
2、当前钴价处于历史长周期的底部，矿山几无盈利能力
年Q2以来，受国内新能源汽车退坡影响，钴价持续走低，MB钴价（标准级）由44.13美元/磅最低点跌至12.63美元/磅，跌幅达到71.39%。
当前价格已经跌至年、年长周期的底部区域，当前价格水平下，无论是矿山企业还是冶炼企业，盈利能力均处于低位，成本支撑下价格向下空间不大。
3、需求周期+产能周期+库存周期共振，钴价中枢或将逐步上移
1）需求端边际持续改善。国内9月新能源车销量13.8万辆，yoy+67.7%，动力电池产业链排产10月环比增加30%，三元材料厂商开工率不断提升；欧洲六国9月新能源车销量同比增长%，预计全年增速维持在yoy50%+；5G手机换机潮或将逐步到来，高温合金等传统领域也将逐渐修复。
2）供给端未来2-3年整体是平的。年底嘉能可将Mutanda矿山关停，约影响了全球16%供给，从新增矿山来看，未来三年增量项目主要集中在嘉能可Katanga项目、Shalina的EtoileMine项目、欧亚资源的RTR项目以及中色集团的Deziwa项目，此外无大型矿山有建设规划，整体来看增量项目有限且有序释放。
3）产业链库存维持低位，经过19年的去库周期后，当前产业链中游材料厂库存仅为1-2周，仅能维持正常周转，库存多集中于上游矿山，但库存基本被长单锁定，根据我们测算，年或出现钴的供不应求，产业链补库更或是放大供需缺口。
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亿纬锂能：刚刚！成为宝马电动车电池供应商，单车价值量-元，保守估计明年利润30亿元
事件：10月15日，亿纬锂能获得德国宝马BK48V定点，成为宝马全球48V电池供应商，这是继7月定点华晨宝马后，公司再次斩获宝马订单。
天风证券点评：
1、本次定点预计SOP时间为年，48V电池单车价值量约-元，从SOP时间来看，本次定点在短期内不会对公司业绩造成重大影响，但本次定点的意义在于进一步巩固与宝马的关系，并且再次证明公司自有技术与生产质量已获得全球顶尖豪华车企的认可，估值重塑。
2、公司近期股价调整较多，主要是由于去年ETC爆发，三季度业绩基数较高（6.6亿），根据天风预测，本部业务今年Q3业绩持平甚至正增长，这在今年ETC大幅下滑的背景下取得如此成绩非常难得，此外电子烟主要客户Vuse在北美市占率进一步提升至26%，电子烟业务持续向好。
3、天风预计Q4开始，公司业绩有望恢复高增，保守估计明年利润30亿元，对应PE33X，在板块内估值很低。此外根据分布估值法测算，目前市场给亿纬的估值中其实不包含动力，随着行业景气度向上叠加公司接连拿到大客户订单，有望引发动力估值重估。
03
万业企业：光伏+半导体两大赛道细分设备黑马，手握类现金资产42亿，更参股众多半导体产业链公司
东北证券深度研报覆盖了万业企业，核心逻辑在于传统房地产业务各项目净资产价值约58亿，拥有货币及交易类金融资产约42亿。此外，公司坚决转型半导体赛道，全资子公司凯世通是以离子束技术为核心的全球唯一全领域离子注入设备公司。
光伏离子注入设备国内绝对领导地位，年开始受益于光伏设备更新换代需求。半导体离子注入设备是低能大束流唯一国产供应商，并已进入客户测试阶段，有望快速开启量产模式。另外，公司广泛参股了半导体产业链公司，打通全产业链布局。
1）光伏离子注入设备世界第一
万业企业过去主业是房地产，年开始转型，引入浦东科投成为第一大股东，推动公司转向集成电路装备领域。同时，开始不断剥离地产业务，全资收购凯世通并引入国家大基金。
凯世通是以离子束技术为核心的全球唯一全领域离子注入设备公司，重点应用于光伏太阳能电池和半导体集成电路领域。目前已研发4代光伏离子注入设备，半导体离子注入机也已进入测试阶段，近三年每年实现营收1亿元左右。
分析指出，我国光伏电池产能与全球新装机量自年开始放量大增，说明光伏生产设备在5年前已开始大量装备投产。根据生产设备5年的折旧年限，年开始将有大量光伏设备需要更新换代。使用扩散制结老技术工艺的产品，转换效率接近瓶颈，热扩散设备会被逐渐淘汰。
而离子注入高效低成本，凯世通光伏领域实力强。全球光伏离子注入企业仅有三家，除凯世通外，还有美国Intevac和日本真空。凯世通专注离子注入技术，紧抓国内巨大的市场，光伏领域出货量世界第一，占据光伏离子注入绝对领导地位。凯世通的第四代iPV光伏离子注入机可实现片/小时的产率，较上代产品iPV提升一倍，可兼容现有生产线设计，又可通过更换夹具快速兼容大硅片，降低单位生产成本，目前已与头部客户签署试用订单。
半导体离子注入设备市场规模约亿元。当前美国设备商占比88%，行业对国产设备需求迫切。凯世通是低能大束流唯一国产供应商，并已进入客户测试阶段，有望快速开启量产模式，填补国内外市场需求。凯世通将继续延伸核心技术，研发高能机和AMOLED离子注入机，供应更大市场。
2）广泛参股半导体产业链公司
万业企业通过投资半导体产业基金，已广泛参股众多产业链公司。
通过上海半导体装备材料产业投资基金，间接持有上海御渡半导体3.73%的股权。上海御渡是国内唯一的高端晶圆测试机供应商，生产ATE自动化测试设备，已实现批量出货，供应先进制程晶圆企业。
间接入股的华卓精科是国内首家，世界唯二可自主研发并实现商业化生产的光刻机双工件台供应商。此前公告已IPO申请已获受理。
通过上海半导体装备材料产业投资基金间接持有江苏长晶科技11.88%股份。也正准备科创版上市。
间接持有上海精测半导体1.52%股份，上海精测半导体是国内面板检测系统龙头精测电子子公司，将技术延伸至半导体测试设备领域，聚焦前道检测。
间接持有上海飞凯光电材料1.37%股份，市值约1.55亿。
间接持有杭州长川科技0.65%股份，市值约0.61亿元。
3）分部估值空间大
目前公司没有有息负债，现金类资产总共42.65亿，可以有力支撑半导体行业发展初期的资金需求，并有存量房产的稳步销售可继续维持上市公司近年的盈利收益。
半导体业务凯世通估值可对标中微公司、北方华创等。
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今世缘：草根调研挖出三季报关键数据，高端V系列动销爆发，预计Q3业绩明显提升，分析师火速上调目标价
近期白酒股的三季报超预期
