文丨谷静，一德期货有色金属研发中心分析师

行情回顾

1.期市行情回顾：期镍弱势震荡，有待厚积薄发

期镍在去年年末创出的高位以来，持续弱势震荡，年报曾预测期镍在年上半年较强，主要基于季节性考虑。目前来看，沪镍主力盘中分别于1月底和3月底走出两个阶段性低位，3月底更是跌破整数关口，目前主力合约依旧徘徊在一季度镍价震荡的中枢位置，多方压制，走出了旺季不旺的行情。总结一下，一季度镍价未能有所突破的原因：一是宏观因素：美联储加息落地，且再次加息预期较强，美元属于上升通道；欧洲英国脱欧正式启动，市场避险情绪较高；国内3月份国内资金面偏紧，基本金属承压。二是产业因素：印尼镍矿出口方案落地，允许部分企业有条件的出口镍矿，市场开始炒作供应增加的预期；同时菲律宾的多变也是的其国内环保政策实施带来的利好逐渐减弱；下游需求在3月底并未出现爆发式增长，季节性不够明显。

2.现货市场回顾：镍价外强内弱，进口盈利窗口持续关闭

今年以来，国内现货价格波动较大，从金川镍和俄镍升贴水来看，金川镍较去年的挺价意愿加强，两者价差目前在的高位。主要原因是今年1季度金川产量较去年降低，货源紧缺，现货升水较高。

1月份，人民币贬值，几破7.整数关口，美元/人民币汇率高位震荡，镍价呈现外强内弱，出现进口盈利窗口打开之势，而后镍进口盈利窗口关闭，根据我们的数据追踪，目前镍进口盈利窗口依旧处于关闭状态，但亏损较小，一直在千元以内，从策略角度出发，我们建议产业客户持续