一、禁令背景分析菲律宾总统杜特尔特（RodrigoDuterte）年4月15日发布行政命令，取消自年颁布的停止颁发矿业执照的法令。这意味着为该国新矿业项目投资打开大门。杜特尔特于一天前签署的行政命令允许菲律宾政府为新矿业项目订立协议，并对现有的采矿合同和协议进行审查，以重新协商有关条款，因该国政府正寻求增加来自采矿业的财政收入来为基础设施和其他建设项目提供资金。该国是全球重要的镍、铜和黄金生产国。按照该国政府年开始生效的税务改革法，该国矿产品的消费税已经大幅增加一倍至4%。该命令指示该国环境与自然资源部制定新矿产协议中的条款和条件，以最大程度地增加菲律宾政府的收入。菲律宾也是中国最大的镍矿供应来源地。截至目前，菲律宾已经开采的镍矿尚不及该国镍矿藏储量的5%。二、禁令对镍矿主产国影响分析1、印度尼西亚印尼作为红土镍矿的主要资源国，年起开始加大镍矿资源的开发，年印尼正式启动出口禁令以鼓励生产商在印尼国内兴建冶炼厂，受此影响中国进口镍矿的数量自高位逐年回落，包括青山在内的大量中国企业前往印尼兴建镍-不锈钢生产基地。年出口禁令松绑，印尼一跃成为世界第一镍资源生产国，同时贡献了全球绝大部分镍矿增量。年全年中国从印尼进口镍矿约万湿吨，同比增长近%，约占当年总进口量的三分之一，从年1月起，印尼将宣布继续实施未经加工镍矿的出口禁令，中国镍铁产出将受制于原料短缺和成本抬升而收缩，而印尼本国的新增镍铁项目将在大规模建设的基础上加速投放。2、菲律宾近两年来随着菲律宾环保政策的边际放松，菲律宾的镍矿出口已经较年回暖，年1月-10月自该国累积进口镍矿万湿吨，与年同期持平，但仍不及、年的同期峰值0万吨以上。印尼禁矿令宣布之后菲律宾镍矿出口虽然有所增加，但与年的出口高峰恐难以企及，原因一方面是当地环保约束与过去已经截然不同，另一方面是菲律宾最大的高品位矿区因濒临枯竭面临着无限期关停的风险，据悉该矿区年产镍矿7.6万金属吨，约占全球产量的3.5%。惠誉国际宏观研究公司预计未来10年菲律宾镍产量预计将以年均2.5%的速度增长，远不及印尼停止出口造成的减量。菲律宾取消新矿禁令后，预计菲律宾镍矿产量增长速度或将大幅提升。3、新喀里多尼亚新喀里多尼亚的镍矿储量居世界第二位，约占世界储量的16％，但因为路途遥远，海运费高达25美金/吨以上，远高于菲律宾、印尼等地区的9-15美元/吨，因此出口至中国的量也很少，年在万吨配额的情况下仅出口83.5万湿吨。如果红土镍矿能维持高位，新喀里多尼亚出口到中国便有利可图，同时在印尼宣布禁矿后，新喀里多尼亚政府增加了镍矿出口配额，但对中国市场影响相对有限。三、禁令对中国市场影响分析中国作为全球最大的镍消费国与镍资源进口国，中国对镍矿资源对外依存度极高，其中红土镍矿对外依赖度接近%，菲律宾、印尼贡献其中95%以上的进口量。印尼原矿出口禁令后，菲律宾一跃成为中国最大的镍矿进口国，印尼则成为中国最大的镍铁进口国。四、市场预测镍仍将是未来新能源汽车发展的最大受益金属之一。动力电池用镍即硫酸镍的消费仍维持着高速增长，比亚迪代表的电池企业将技术路径从磷酸铁锂电池转向三元锂电池（镍钴铝/镍钴锰），同时原有的三元锂电池企业亦提高了单电池的用镍量以提高能量密度。随着新能源汽车中动力电池的三元化、高镍化的稳步发展，电池用镍需求将在未来几年保持至少50%的高速增长。菲律宾新矿禁令虽然取消了，但环保政策并没放松，同时矿产品消费税的大幅提高或将影响投资者对开发新矿成本考虑，禁令取消后的镍矿产量或将加速，供应缺口依然需要时间去消化。不锈钢行业、能源汽车及动力电池行业需求对镍长期仍有支撑作用，供应短期无法迅速提升，菲律宾禁令取消对镍市场影响有限，后续仍需